东阿阿胶年年提价，每公斤从100元涨到4000元，为何利润还暴跌七成以上？

东阿阿胶是中华老字号的企业，其连续12年来，一直保持连续增长，且净利润从2006年的1.49亿元持续增长至2018年的20.85亿元，年均符合增长率接近25%。然而7月14日，公司发布业绩预告，预计上半年盈利约1.81亿元-2.16亿元，同比下降75%-79%。顿时引来了股价暴跌。

1. 价值回归的预期减低，经销商削减库存。

公司提出价值回归的理念，东阿阿胶的价格在十几年里涨了近20倍。原因是一头驴就一张皮，而驴的生长周期长，全国的存栏量也有限，因此原料紧缺，涨价是回归其价值。

然而，纵观东阿阿胶近年的营收与利润，可以看出，随着价格的上涨，营收增速放缓，而到了今年一季度，营收同比下降23.5%，利润同比下降35.5%。通过长期的价格上涨，可以提升营收，但下游经销商和市场对于价格的容忍也是有限的，持续地价格上涨，最终可能会引起下游囤货意愿的降低，最后会引起企业销量的减少，库存积压。半年报尚未报出，也许还会存在库存减值的问题。

2. 同类产品的压力。

虽然驴皮具有一定的滋补功效，但市场上不乏同类的竞争产品。阿胶在中医里属于补血药，而其实还有很多其他的补药，比如当归、熟地、白芍等，用得比阿胶更为广泛。尽管现在人们的生活水平有所提高，但是如果价格持续上涨，超过了人们预期的价值，那么，理性的人肯定会主动寻找替代的商品。这些年，其出厂价从每公斤196元提升至接近4000元，而终端零售价逼近5000元，恐怕已经超出了很多普通老百姓的心理预期。

不管这是一个主动的调整期还是被动的调整过程，总之，价值回归或许已到临界点，如何调整对经销商的价格政策，降低公司的库存，提高存货、应收账款的运营效率，是公司亟待解决的问题。